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华茂股份:主业继续亏损,参股券商仍是看点

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

09年1-9月,公司实现营业收入11.09亿元,同比增加2.25%;营业利润2220万元,同比减少81.11%;归属母公司所有者的净利润2834万元,同比减少76.45%;基本每股收益0.05元。

三季度,公司实现营业收入4.23亿元,同比增加11.67%;营业利润亏损646万元,上年同期盈利6325万元;归属母公司所有者净利润亏损412万元,上年同期盈利6476万元。

主业继续呈现亏损,参股券商股获益丰厚。公司主营纱线、布等棉纺产品加工销售,主业盈利能力偏低,发展空间有限,尤其是在行业整体陷入低谷时期,纺织业务已较难实现盈利。公司最大的看点在于参股券商股,前三季度因券商分红,实现投资收益5574万,如加以剔除,亏损额超过3000万,主业亏损额呈现扩大趋势。

最终净利润下降,原因仍来自投资收益。前三季度,综合毛利率下降1.60个百分点,主要系产品价格下跌所致,期间费用率提升0.53个百分点,主业盈利能力有所下降。而利润大幅度下滑,原因仍在于投资收益,因08年同期所参股券商分红较多,报告期内投资收益减少6708万,下降55%,成为拉低最终盈利的直接因素。

三季度经营下滑。三季度单季,下游需求有所提升,收入增幅扩大。毛利率下降1.69个百分点,期间费用率提升1.69个百分点,其中主要是财务费用的增加,整体盈利能力下滑,主业亏损加剧,同时三季度券商分红不多,引起净利润出现亏损。

后期看点仍在金融股。目前公司持有国泰君安7941万股,持有广发证券4750万股,以及2010万宏源证券可流通股,另外持有安徽银行6498万股,安庆振风典当200万股,券商分红可有效弥补主业亏损,后期股价受金融股概念推动仍存在可能。

盈利预测与评级。不考虑后期投资收益,预计公司2009-2010年每股收益为0.04元,0.01元,当前股价7.28元,动态PE为182倍、728倍,维持“中性”评级。

风险提示。投资收益波动带来最终收益不确定性加大。

申请时请注明股票名称